在国家多个行业的产业规划中ღ◈★ღ，都提到了对股权投资基金的鼓励和认可ღ◈★ღ，作为直接融资的重要手段人生就是搏!ღ◈★ღ，未来几年ღ◈★ღ，股权投资无疑面临着巨大成长空间ღ◈★ღ。

　　公司制包括有限责任公司和股份有限公司两种形式ღ◈★ღ，对于股权投资基金组织而言主要是有限责任制ღ◈★ღ。投资人作为股东直接参与投资羞羞漫画在线漫画阅读入口免费最新章节列表ღ◈★ღ，以其出资额为限ღ◈★ღ，对公司债务承担有限责任ღ◈★ღ。

　　基金管理人可以是股东ღ◈★ღ，也可以是外部人ღ◈★ღ，实践中通常是股东大会选出董事ღ◈★ღ、监事ღ◈★ღ，再由董事ღ◈★ღ、监事投票委托专门的投资管理公司作为基金管理人ღ◈★ღ。管理人收取资金管理费与效益激励费ღ◈★ღ。这种基金股份的出售一般都委托专门的销售公司来进行ღ◈★ღ。

　　基金的投资人作为有限合伙人参与投资ღ◈★ღ，以其认缴的出资额为限对PE组织的债务承担责任ღ◈★ღ。普通合伙人通常是基金管理者ღ◈★ღ，有时也雇佣外部人管理基金ღ◈★ღ。在实务中ღ◈★ღ，通常管理人与普通合伙人两者合一ღ◈★ღ。

　　有限合伙通常有固定的存续期间（一般为10年）ღ◈★ღ，到期后ღ◈★ღ，除全体投资人一致同意延长期限外ღ◈★ღ，合伙企业必须清算尊龙凯时人生就是搏ღ◈★ღ，ღ◈★ღ，并将获利分配给投资人ღ◈★ღ。有限合伙人在将资金交给普通合伙人后ღ◈★ღ，除了在合同上所订立的条件外ღ◈★ღ，完全无法干涉普通合伙人的行为ღ◈★ღ，普通合伙人享有充分的管理权人生就是搏!ღ◈★ღ。

　　目前ღ◈★ღ，国内实行有限合伙制的比较多尊龙凯时(中国区)人生就是搏!ღ◈★ღ，ღ◈★ღ。有限合伙制比较适合“以人为本”的企业ღ◈★ღ，它们做事比较低调羞羞漫画在线漫画阅读入口免费最新章节列表人生就是搏!ღ◈★ღ，管理人对企业的负债要承担无限连带责任ღ◈★ღ，因而会注重防范风险ღ◈★ღ，不愿意激进ღ◈★ღ。

　　契约型基金目前在国内并无官方定义ღ◈★ღ，有一种说法认为ღ◈★ღ，契约型基金又称为单位信托基金ღ◈★ღ，指专门的基金管理公司作为委托人通过与受托人（投资人）签订“信托契约”的形式发行受益凭证——“基金单位持有证”来募集社会上的闲散资金ღ◈★ღ，用以从事投资活动的金融产品ღ◈★ღ。

　　通常认为ღ◈★ღ，契约型基金的主要法律关系是信托关系ღ◈★ღ，即指委托人基于对受托人的信任ღ◈★ღ，将其财产权委托给受托人ღ◈★ღ，由受托人按委托人的意愿以自己的名义ღ◈★ღ，为受益人的利益或者特定目的人生就是搏!ღ◈★ღ，进行管理或者处分的行为（《信托法》第二条）ღ◈★ღ。

　　我国《证券投资基金法》（以下简称《基金法》）所称的“证券投资基金”即全部为契约型基金ღ◈★ღ，受《基金法》的约束和监管ღ◈★ღ，同时受《证券法》和《信托法》的约束ღ◈★ღ。

　　新修订的《基金法》将非公开募集证券投资基金正式纳入监管范围ღ◈★ღ，为私募管理人募集契约型基金提供了明确的法律依据ღ◈★ღ。

　　《私募监管办法》明确规定私募投资基金可以以契约型设立ღ◈★ღ，为未来设立契约型的私募股权投资基金提供了法律基础ღ◈★ღ，但契约型的私募股权投资基金目前仍存在工商登记困难和税收政策不明确的法律风险ღ◈★ღ。

　　1ღ◈★ღ、主体资格ღ◈★ღ：具备独立法律人格的企业法人ღ◈★ღ。可以向银行申请贷款或为被投资企业提供担保ღ◈★ღ，股东以其出资额为限承担投资损失ღ◈★ღ，具有破产风险隔离机制ღ◈★ღ。

　　2ღ◈★ღ、优势ღ◈★ღ：具有资合性ღ◈★ღ，股权转让及人员变动不会给基金带来直接的影响ღ◈★ღ，稳定性高ღ◈★ღ；法律制度完善ღ◈★ღ、组织架构完备ღ◈★ღ，有效保护投资者利益ღ◈★ღ。

　　3ღ◈★ღ、劣势ღ◈★ღ：基金管理人可以作为受托投资顾问的方式控制公司的管理权ღ◈★ღ，但公司的最高权力机构为股东会ღ◈★ღ，作为基金份额持有人的股东仍能够左右决策ღ◈★ღ，从而对管理人的决策造成影响ღ◈★ღ，不利于基金进行有效的投资决策ღ◈★ღ。此外ღ◈★ღ，公司型基金的运营管理应遵循《公司法》人生就是搏!ღ◈★ღ，而《公司法》对于公司的约束更为明确ღ◈★ღ、具体ღ◈★ღ，从而减少了公司自行管理的灵活性ღ◈★ღ，《公司法》对公司对外投资有一定的约束ღ◈★ღ，会造成资金的限制羞羞漫画在线漫画阅读入口免费最新章节列表ღ◈★ღ，延长决策时间ღ◈★ღ，降低基金收益率ღ◈★ღ。

　　4ღ◈★ღ、税收ღ◈★ღ：税收问题可谓是公司型投资基金的一大缺点——双重纳税ღ◈★ღ。一为公司就其取得的投资收益缴纳25%企业所得税ღ◈★ღ，二为作为股东的基金份额持有人基于公司的盈利取得的红利缴纳20%的个人所得税ღ◈★ღ。基金运营成本增加ღ◈★ღ，投资人利润空间缩减ღ◈★ღ。这里需注意的是ღ◈★ღ，创投基金因受到国家政府的扶持会有一定的税收优惠ღ◈★ღ。

　　1ღ◈★ღ、主体资格ღ◈★ღ：国际上多采用有限合伙制Z6尊龙凯时ღ◈★ღ，ღ◈★ღ，其属于非法人ღ◈★ღ，但仍可以合伙企业的名义申请贷款或提供担保ღ◈★ღ。

　　2ღ◈★ღ、GP（普通合伙人）与LP（有限合伙人）ღ◈★ღ：有限合伙中的LP为主要的基金份额持有人ღ◈★ღ，其出资额会占到全部出资的八成以上ღ◈★ღ，LP以其认缴的出资额为限对基金债务承担有限责任ღ◈★ღ。GP由基金管理人担任ღ◈★ღ，LP通常希望基金管理人在与他们共享利益的同时也共担风险ღ◈★ღ，以防范道德风险ღ◈★ღ，因此GP往往出资不少于1%ღ◈★ღ，并对外代表基金开展经营活动羞羞漫画在线漫画阅读入口免费最新章节列表ღ◈★ღ，对债务承担无限连带责任ღ◈★ღ。

　　3ღ◈★ღ、收益分配模式ღ◈★ღ：基金管理人的收益主要来源于三个方面ღ◈★ღ：一是直接投资收益ღ◈★ღ；二是管理费（一般为1%~2.5%）ღ◈★ღ；三是管理分红羞羞漫画在线漫画阅读入口免费最新章节列表ღ◈★ღ，通常可以达到利润的20%ღ◈★ღ，也可按照阶梯形式计提分红ღ◈★ღ。LP的收益完全来源于投资收益ღ◈★ღ。但在收益分配顺序上ღ◈★ღ，LP优先于GPღ◈★ღ。

　　1）所有权和管理权相互分离ღ◈★ღ：LP具有资金优势但可能缺乏专业知识及经验等ღ◈★ღ，但能保证基金的规模ღ◈★ღ，掌握财产权ღ◈★ღ；管理人欠缺资金但是具有专业能力ღ◈★ღ，掌握管理权ღ◈★ღ。

　　2）有限合伙型基金具有有效的激励机制和约束机制ღ◈★ღ，能够确保基金有效运作实现利益最大化ღ◈★ღ。GP作为基金管理人ღ◈★ღ，位于利益分配的最末端ღ◈★ღ，只有利用其专业知识赚取超额预期利润才可以提取管理分红人生就是搏!ღ◈★ღ，但同时GP也对基金进行了少量的出资ღ◈★ღ，也需要对投资的失败承担无限连带责任ღ◈★ღ。因此ღ◈★ღ，这种安排能够有效避免管理人为了追求高额利润而做出过于冒险激进的投资决策ღ◈★ღ，防范道德风险ღ◈★ღ。

　　3）融资结构灵活ღ◈★ღ：通过合伙协议约定ღ◈★ღ，合伙人在基金选好投资项目需要投资时才把资金交给基金管理人ღ◈★ღ，可以最大限度发挥基金的时间效益ღ◈★ღ；此外ღ◈★ღ，LP能够较为自由地转让其持有的基金份额ღ◈★ღ，其他合伙人不享有优先受让权ღ◈★ღ。

　　4）分配及组织机制自由ღ◈★ღ：可以针对同一基金下不同项目设置不同的投资人ღ◈★ღ，项目独立核算ღ◈★ღ；也可以针对同一个项目设置不同优先级的投资人ღ◈★ღ。合伙基金层面ღ◈★ღ，合伙人可随时分配收益羞羞漫画在线漫画阅读入口免费最新章节列表ღ◈★ღ，并可对分配范围ღ◈★ღ、数额做约定ღ◈★ღ，若采用公司制ღ◈★ღ，则需在基金整体盈利情况下ღ◈★ღ，方可对股东分配ღ◈★ღ。

　　5ღ◈★ღ、劣势ღ◈★ღ：所提供的投资者权利相比于公司型基金弱化ღ◈★ღ，且有限合伙制可对资金的缴付时间及比例自由约定ღ◈★ღ，如后续资金不能及时缴付ღ◈★ღ，则基金不能正常营运的风险高于公司制ღ◈★ღ。

　　6ღ◈★ღ、税收ღ◈★ღ：避免双重纳税ღ◈★ღ。合伙企业不具有法人资格ღ◈★ღ，不属于纳税主体ღ◈★ღ，对于基金取得收益仅在合伙人层面纳税ღ◈★ღ。

　　基金管理人作为委托人可以代持其对于被投资企业的股权ღ◈★ღ，可以以自己的名义申请过桥贷款或者为被投资企业进行担保ღ◈★ღ，但同时承担相应的债务ღ◈★ღ。

　　1）契约型基金不是法律实体仅仅是财产流动的通道ღ◈★ღ，可以有效的避免双重税负ღ◈★ღ，其所得课税由受益人直接承担ღ◈★ღ，降低税收成本ღ◈★ღ。而且从交易成本考虑ღ◈★ღ，契约型基金因无需注册专门组织实体ღ◈★ღ，因而不需要大量独占性不动产ღ◈★ღ、动产及人员投入ღ◈★ღ，运营成本低廉ღ◈★ღ。

　　3）就集合信托来讲ღ◈★ღ，不同委托人之间没有相互关系ღ◈★ღ，个别委托人的变化不会影响基金的存续ღ◈★ღ。因此ღ◈★ღ，可以通过信托契约的专门约定实现投资人的灵活退出和进入ღ◈★ღ。

　　1）IPO退出障碍ღ◈★ღ：证监会要求在IPO过程中须清理拟上市公司的信托股东ღ◈★ღ，因会导致股权不明晰ღ◈★ღ。

　　3）道德风险ღ◈★ღ：信托制投资基金的运作实际上并不由信托公司进行ღ◈★ღ，而是由投资人另行委托的基金管理人运营和管理ღ◈★ღ，但对于其又没有有效的约束机制ღ◈★ღ，会面临一定的道德风险ღ◈★ღ。

　　从中基协备案的私募类产品组织形式分类来看ღ◈★ღ，证券投资基金多采用契约型ღ◈★ღ，股权与创投类青睐于合伙型ღ◈★ღ，而公司型选用的较少ღ◈★ღ。