尊龙凯时尊龙凯时官网ღ◈✿，尊龙凯时·「中国」官方网站ღ◈✿，Z6尊龙凯时ღ◈✿，尊龙凯时-人生就是博中国官方网站ღ◈✿。尊龙凯时 -人生就是博!ღ◈✿。私募股权基金的模式可分为六种ღ◈✿：公司制ღ◈✿、信托制ღ◈✿、有限合伙制ღ◈✿、 “公司+有限合伙”模式ღ◈✿、“公司+信托”模式ღ◈✿、母基金(FOF)ღ◈✿。

　　顾名思义ღ◈✿，公司制私募股权投资基金就是法人制基金ღ◈✿，主要根据《公司法》(2005年修订)ღ◈✿、《外商投资创业投资企业管理规定》(2003年)ღ◈✿、《创业投资企业管理暂行办法》(2005年)等法律法规设立ღ◈✿。

　　信托制私募股权投资基金ღ◈✿，也可以理解为私募股权信托投资尊龙凯时官方app下载ღ◈✿，是指信托公司将信托计划下取得的资金进行权益类投资ღ◈✿。

　　采取信托制运行模式的优点是ღ◈✿：可以借助信托平台ღ◈✿，快速集中大量资金ღ◈✿，起到资金放大的作用;但不足之处是ღ◈✿：信托业缺乏有效登记制度ღ◈✿，信托公司作为企业上市发起人ღ◈✿，股东无法确认其是否存在代持关系ღ◈✿、关联持股等问题ღ◈✿，而监管部门要求披露到信托的实际持有人ღ◈✿。

　　有限合伙制私募股权基金的法律依据为《合伙企业法》(2006年)ღ◈✿、《创业投资企业管理暂行办法》(2006年)以及相关的配套法规ღ◈✿。

　　按照《合伙企业法》的规定ღ◈✿，有限合伙企业由二个以上五十个以下合伙人设立ღ◈✿，由至少一个普通合伙人(GP)和有限合伙人(LP)组成ღ◈✿。普通合伙人对合伙企业债务承担无限连带责任ღ◈✿，而有限合伙人不执行合伙事务ღ◈✿，也不对外代表有限合伙企业ღ◈✿，只以其认缴的出资额为限对合伙企业债务承担责任ღ◈✿。

　　同时《合伙企业法》规定ღ◈✿，普通合伙人可以劳务出资ღ◈✿，而有限合伙人则不得以劳务出资ღ◈✿。这一规定明确地承认了作为管理人的普通合伙人的智力资本的价值ღ◈✿，体现了有限合伙制“有钱出钱ღ◈✿、有力出力”的优势ღ◈✿。

　　而在运行上ღ◈✿，有限合伙制企业ღ◈✿，不委托管理公司进行资金管理ღ◈✿，直接由普通合伙人进行资产管理和运作企业事务ღ◈✿。

　　“公司+有限合伙”模式中ღ◈✿，公司是指基金管理人为公司ღ◈✿，基金为有限合伙制企业ღ◈✿。该模式ღ◈✿，较为普遍的股权投资基金操作方式ღ◈✿。

　　由于自然人作为GP执行合伙事务风险较高ღ◈✿，加之私人资本对于有限合伙制度的理念和理解都不尽相同ღ◈✿，无疑都增强了自然人GP的挑战ღ◈✿。

　　于是ღ◈✿，为了降低管理团队的个人风险ღ◈✿，采用“公司+有限合伙”模式ღ◈✿，即通过管理团队设立投资管理公司ღ◈✿，再以公司作为普通合伙人与自然人ღ◈✿、法人LP们一起ღ◈✿，设立有限合伙制的股权投资基金ღ◈✿。

　　由于公司制实行有限责任制ღ◈✿，一旦基金面临不良状况ღ◈✿，作为有限责任的管理公司则可以成为风险隔离墙ღ◈✿，从而管理人的个人风险得以降低ღ◈✿。

　　该模式下ღ◈✿，基金由管理公司管理ღ◈✿，LP和GP一道遵循既定协议ღ◈✿，通过投资决策委员会进行决策ღ◈✿。目前国内的知名投资机构多采用该操作方式ღ◈✿。

　　“公司+信托”的组合模式结合了公司和信托制的特点ღ◈✿。即由公司管理基金ღ◈✿，通过信托计划取得基金所需的投入资金ღ◈✿。

　　在该模式下ღ◈✿，信托计划通常由受托人发起设立ღ◈✿，委托投资团队作为管理人或财务顾问ღ◈✿，建议信托进行股权投资ღ◈✿，同时管理公司也可以参与项目跟投ღ◈✿。需要提及的是ღ◈✿，《信托公司私人股权投资信托业务操作指引》第21条规定ღ◈✿，“信托文件事先有约定的ღ◈✿，信托公司可以聘请第三方提供投资顾问服务ღ◈✿，但投资顾问不得代为实施投资决策ღ◈✿。”

　　这意味着ღ◈✿，管理人不能对信托计划下的资金进行独立的投资决策ღ◈✿。同时ღ◈✿，管理人或投资顾问还需要满足几个重要条件ღ◈✿：

　　采用该模式的ღ◈✿，主要为地产类权益投资项目ღ◈✿。此外ღ◈✿，一些需要通过快速运作资金的创业投资管理公司ღ◈✿，也常常借助信托平台进行资金募集ღ◈✿。新华信托ღ◈✿、湖南信托等多家信托公司都发行过此类信托计划ღ◈✿。

　　母基金是一种专门投资于其他基金的基金ღ◈✿，也称为基金中的基金(Fund of Fund)ღ◈✿，其通过设立私募股权投资基金ღ◈✿，进而参与到其他股权投资基金中ღ◈✿。

　　母基金利用自身的资金及其管理团队优势ღ◈✿，选取合适的权益类基金进行投资;通过优选多只股权投资基金尊龙凯时官方app下载ღ◈✿，分散和降低投资风险ღ◈✿。

　　国内各地政府发起的创业投资引导基金ღ◈✿、产业引导基金都是以母基金的运作形式存在的ღ◈✿。政府利用母基金的运作方式ღ◈✿，可以有效地放大财政资金ღ◈✿，选择专业的投资团队ღ◈✿，引导社会资本介入ღ◈✿，快速培育本地产业ღ◈✿，特别是政府希望扶持的新兴产业ღ◈✿。

　　例ღ◈✿：一个PE项目总募集资金5个亿ღ◈✿，以公司+有限合伙的形式发行ღ◈✿，基金公司作为此基金单一GPღ◈✿，还需49名个人或公司的LPღ◈✿。GP在此基金中出资总资金的2%ღ◈✿，1千万ღ◈✿。那么49名LP的平均出资为ღ◈✿：4.9亿/49=1千万ღ◈✿。如果我们的LP没有1千万的资产但符合投资条件的投资者想继续参与此基金ღ◈✿，那么我们就会使用FOF的方式让客户参与进来ღ◈✿，具体操作方式如下ღ◈✿：

　　从私募股权投资基金的流程分析ღ◈✿，可以分成以下5个阶段ღ◈✿： 1.募集资金ღ◈✿、2.投资ღ◈✿、3.投资后的管理ღ◈✿、4.退出ღ◈✿、5.分配ღ◈✿。这就是把别人钱找来投到项目里去ღ◈✿，对项目进行培育ღ◈✿，项目增值之后进行退出ღ◈✿，退出之后ღ◈✿，投资人各分各的钱ღ◈✿。

　　第二ღ◈✿，以小资金ღ◈✿，博大资金ღ◈✿。利用资金杠杆原理ღ◈✿：上市过程中有一个市盈率的概念ღ◈✿，从市场的静态市盈率来看ღ◈✿，股权投资能达到30倍777saoღ◈✿，这就等于用一千万的利润ღ◈✿，使股值上升到3亿ღ◈✿，实现了杠杆的飞跃ღ◈✿。

　　第三ღ◈✿，作为基金的管理人ღ◈✿，收取管理费ღ◈✿，同时取得收益分成ღ◈✿。这是国际惯例ღ◈✿，比例通常为2%+20%ღ◈✿，就是2%的管理费ღ◈✿，加上20%的收益分成ღ◈✿。但从2009年以来ღ◈✿，出现管理费降低的趋势ღ◈✿。

　　基金最核心的东西是创造价值ღ◈✿，提升目标投资企业的价值ღ◈✿，这是私募股权基金和其它的一些金融投资产品一个主要的核心区别ღ◈✿。我们进一步去考察私募股权基金盈利模式可以发现ღ◈✿，通过五个阶段完成完整的价值形成周期ღ◈✿：

　　一是价值发现ღ◈✿。在以未上市企业为主潜在项目中发现具有良好投资价值的项目ღ◈✿，并与创业者达成投资合作共识ღ◈✿。在此过程中ღ◈✿，核心考察管理团队ღ◈✿、项目的行业地位ღ◈✿、未来是否能实现快速增长等ღ◈✿。

　　二是价值持有ღ◈✿。在对项目充分尽职调查后尊龙凯时官方app下载ღ◈✿，基金完成对项目公司的投资ღ◈✿，成为项目公司的股东ღ◈✿，持有项目公司的价值ღ◈✿。在投资前会完成一系列的设计ღ◈✿，包括实业设计（资本利得）ღ◈✿、运营设计ღ◈✿、产权设计ღ◈✿、资本设计（资本上市等）ღ◈✿、其它设计（例如法规设计ღ◈✿、社会责任设计）ღ◈✿。

　　三是价值提高ღ◈✿。私募股权投资基金是提升企业价值的催化剂尊龙凯时官方app下载ღ◈✿。基金利用其所拥有的资源平台自身的优势ღ◈✿，例如战略ღ◈✿、市场ღ◈✿、供应ღ◈✿、技术ღ◈✿、管理ღ◈✿、财务等方面ღ◈✿，改进企业的经营管理ღ◈✿，把投资的企业做好ღ◈✿，使企业得到优化ღ◈✿，企业的内在价值（资本利得能力）得到有效提高ღ◈✿。

　　四是价值放大ღ◈✿。基金对所投资的项目ღ◈✿，培育2—3年后ღ◈✿，其价值（资本利得能力）获得提高777saoღ◈✿，通过资本市场公开发行股票ღ◈✿，或者溢价出售给产业集团777sao尊龙凯时官方app下载ღ◈✿、上市公司ღ◈✿，实现价值的放大ღ◈✿。

　　五是价值兑现777saoღ◈✿。所投资项目在市场上市后ღ◈✿，基金管理人选合适时机和合理价格ღ◈✿，在资本市场抛售项目企业的股票777saoღ◈✿，实现价值对基金公司的最终兑现ღ◈✿。

　　不管是VC还是PEღ◈✿，在投资之前都会对拟投资企业做尽职调查777saoღ◈✿，包括财务尽职调查ღ◈✿、法律尽职调查以及商业尽职调查ღ◈✿。

　　因此ღ◈✿，做投后管理ღ◈✿，最主要的目的是确保投资资金的安全ღ◈✿。私募股权投资机构成立投后管理机构ღ◈✿，派遣投后管理人员ღ◈✿，是为了及时知道企业的经营发展状况ღ◈✿；确定企业是否将资金投到商业计划书设定的投资用途ღ◈✿，股权投资有否被占用ღ◈✿、挪用ღ◈✿；投资效果是否和预期有偏差ღ◈✿。这是对基金投资人负责ღ◈✿。

　　至于对企业的增值服务ღ◈✿，是私募股权投资机构履行股东的权利和义务ღ◈✿，参与董事会ღ◈✿，通过董事会表决对企业的业绩作出评价ღ◈✿，影响关键管理岗位人员的任免ღ◈✿。

　　私募股权投资的退出ღ◈✿，是指基金管理人将其持有的所投资企业的股权在市场上出售以收回投资并实现投资的收益ღ◈✿。

　　第一ღ◈✿，通过创业板上市ღ◈✿，投资者通过股票的抛售退出ღ◈✿。这种退出方式投资者通常可获得十倍甚至十倍以上的投资收益ღ◈✿。

　　第三ღ◈✿，转让给企业内部的管理人ღ◈✿，投资者通常可获得70%的投资收益ღ◈✿。我们出现了私募股权投资基金投资收益高达100倍以上的投资神话比如美国S.A.C基金ღ◈✿。但是做投资要有风险意识ღ◈✿。

　　国内私募股权基金退出ღ◈✿，一般而言则有如下四种方式ღ◈✿：1ღ◈✿、境内外资本市场公开上市ღ◈✿；2ღ◈✿、股权转让ღ◈✿； 3ღ◈✿、将目标企业分拆出售ღ◈✿；4ღ◈✿、清算ღ◈✿。

　　对于PE基金的投资人来讲ღ◈✿，基金获得收益后ღ◈✿，扣除必要的成本费用税金（基金管理人的管理费ღ◈✿、银行托管费ღ◈✿、中介机构的费用ღ◈✿、股权投资营业税等等）ღ◈✿，所获得的是基金的净收益ღ◈✿，按照一般惯例ღ◈✿，这个净收益中的20%由基金管理提取ღ◈✿，叫做业绩报酬ღ◈✿，也有叫做浮动管理费的（按年收取的管理费称之为固定管理费）ღ◈✿。

　　其余80%由全体投资人按比例进行分配ღ◈✿，如果是有限合伙制的PE基金ღ◈✿，合伙企业不需缴纳所得税ღ◈✿，投资人的税金是按照个体工商户的纳税方式ღ◈✿，即5%~35%的累积税制ღ◈✿，不过现在一般是按20%税率收取的ღ◈✿。

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